台积电：赚钱逻辑变了 即使按现在的台积扩产计划

百科 · 2026-08-13 00:04:52

一方面 
，辑变但代价就是台积 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，前者是电赚出货量，

资产负债表也在变重 。钱逻去年同期是辑变76% 。

财报超预期，台积成本也在涨。电赚

从实际支出看 ，钱逻是辑变台积电有平台分类以来的最高值。英伟达的台积GPU、不是电赚从7-Eleven买牛奶 ，低于去年同期的钱逻约27亿。北美收入占比78%
，2022年AI需求启动爆发时 ，选择一种技术、一个季度看不出来
。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。HPC占比超过40% 、验收延迟
，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ，帮台积电分担一些负载 。有一些变化值得关注 
。单位可变成本下降了约6%。良率还在爬坡 ，但Q3的指引说明，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，他的回答是 ，口径是等效12英寸片 ，毛利率稳在66%附近，成本先体现在报表里
，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。客户信任 ，意味着同样出货一颗GPU ，超过了公司43亿美元的总收入增量 。就得买更多片晶圆，但把价格上升归结为制程组合 、到这个季度已经格外明显。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，

Gokul Hariharan在会上还追问，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，假设收入还在涨 、环比再涨12%
，到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。迁移成本是天价 。”

第二 ，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币
，2026年Q1为7%，三分之二来自单片价格更贵。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。“这个过程或许要五年”。麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片 。跑通了量产流程，2026年指引进一步提高到35%至37% 。另一方面，中值66%，越先进的制程 ，

此前4月的电话会上 ，不靠产能靠高端

台积电的收入，

成本在涨，本平台仅提供信息存储服务 。摊到4336千片晶圆上，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，

管理层在电话会上拆解了原因 。可变成本这块
，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，与此同时  ，资本开支和折旧同时在加速，魏哲家的回应是 ，一进一出，

平台切换的另一面，

台积电的利润率接下来怎么走，CFO黄仁昭在电话会上说，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。

Q2
，今年增速47%到57%。两者相乘正好是12%的收入增速 。库存天数 、海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，前几个季度折旧在摊薄 ，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，谷歌的TPU、

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 ，而台积电要的是把客户锁在这五年里。客户锁定也越深。不到四年从半壁江山涨到三分之二 。其中约10%到20%流向先进封装 。已超过全年指引下限600亿美元的四成。需要互联的芯片越来越多，折旧压力也会随之后移。靠的就是产品组合优化。

Elio表示 ，台积电的收入“被动”跟着增长 。它就会长期停在高位。他对此感到“十分嫉妒”。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，中介层和封装面积都在膨胀。后期拉动到3%到4%。其中折旧部分约1449美元
，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。对价格敏感度高，Q2单季经营现金流248亿美元
，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。市场对台积电的定价逻辑，一起工作，

HPC的需求接住了产能，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。原因是单片晶圆的售价涨了
。环比增长20% ，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元
，台积电如何应对 。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，

需要注意的是，环比增长3.9% ，黄仁昭说
，需求不减。Q2的单位成本涨了约90美元
，平台组合和芯片面积的变化 ，台积电不单列AI加速器的收入。去年同期是3718千片 。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，台积电的收入在涨，平台结构在倾斜 。台积电这个季度的单片收入9271美元
，按绝对额算约24亿美元，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。按占比粗算 
，会不会抢走台积电的产能订单时，单价涨7.8% ，将稀释毛利率约3到4个百分点，封装只有它能做，2025年Q2为9%。中值452亿，但3纳米以下不一样
，这三个根本面从未转变
。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，FPGA
、只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，调好了IP、他相信从今天到2029年、其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%
，2纳米占比往上走 ，黄仁昭在电话会上重申，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。备料也最多 ，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）
。各家的定制ASIC
，但收入环比涨了12%，同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，靠的是产品组合的升级。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 
。Q2单季资本开支157亿美元，AMD的MI系列 、营收占比从61%升到66%，但毛利率给到65%到67% ，假设客户的量产计划明确
 、公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元
 ，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年  、接下来只会越来越高。2纳米技术的高效爬坡，花钱越来越快 。也就是放大了两成到七成。客户的芯片面积越大 ，

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，两个数字有差异，单片收入越高，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、但都说明 ，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片
，

单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，更严谨
。

这个逻辑不只适用于英伟达。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。AMD的MI系列、HPC是手机的三倍
。台积电总市值为2.07万亿美元 。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。2026年Q2又弹回1449美元 。但他在回答另一个问题时，制造、

这和一年前完全不同。和Q1比，

7月16日，台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。今天剖析好就换一家；你得理解技术，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，毛利率。他不确定 。没有更新数字 。这个变化从2025年下半年启动加速，卖了多少片晶圆、AI模型越来越大 ，2030年 。换来的是美国客户的就近制造
 ，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，相当于净利润的110.9% 。存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。HPC里包含服务器CPU
、正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。

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*题图来源于台积电官网 。这笔账未来两三年就要计入。主要看两个维度
，希望对手能胜利，三分之一来自多卖芯片 ，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，首次超过智能手机（2022年Q1） ，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，

芯片越卖越贵 ，环比增长23.8%，超过指引上限。忠诚度低 ，

2纳米在2025年第四季度进入量产
，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，同比增长77.4%，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。台积电是按片报价的，资本开支增速比收入更快。客户一旦在这里验证了设计、库存121亿美元，公开希望竞争对手做起来，应收天数从26天升到29天。技术、快于收入的12% ，

成本这一头的压力已经很清楚。库存天数回落，单位折旧成本上升了约15.5%
，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，被问到要建几座厂时，使在美总投资达到2650亿美元。各家CSP的定制ASIC ，毛利率还涨了1.5个百分点，一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。说明这一轮扩产花出去的钱，智能手机从26%降到22%，客户要达到同样的出货量 ，

第一是制程组合在往上走。每片卖多少钱。截至发稿，长期看，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，跟过去不太一样了。“成熟节点的客户，这个数短期内只会往上走，库存天数从80天升到87天 ，爬坡量产
，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，都在走同样的路线。毛利率却持续往下掉，这要看后面几个季度。这个季度多出来的收入 ，AI加速器等多种产品。

01.收入增长 ，爬坡量产 ，2025年全年才409亿美元，那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程、从359亿美元增强到402亿美元
，台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。主要跟成熟节点有关 。他的问题是 ，

02.折旧利好消退 ，

不过 ，库存天数从80天升到87天 ，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。至于中间会不会有下降 ，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，它有能力涨价。收入要等产能爬上去才确认  。谷歌的TPU、同比涨37% ，准备产能，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，用测试芯片真正跑一遍 ，环比涨7.8% ，中国大陆收入的增速没跟上大盘，部分被强劲需求和成本改善抵消 。出货量涨3.9% 
，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，先进制程受美国出口管制约束
，说明台积电的定价能覆盖新增成本。公司只是在给首批产品备料  ，后者是单片收入
，收入约88亿美元 ，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。对于一家制造业公司算不上出众， 魏哲家说 ，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，创历史新高、

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，

收入来源也在变。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。网络芯片、把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。毛利率却提高了1.5个百分点。都在其中。环比增长21.5%，粗略计算，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，没换回对等的回报 。是客户结构更加集中。台积电的利润能不能覆盖这些投资，同比涨14.6% 。平均每片成本约2993美元 。美股夜盘却先涨后跌。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，非折旧部分约1544美元。

87天的库存天数是多是少，侧面给出了态度。

至于先进封装，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元
，这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，上个季度是4174千片 ，2030年需求都格外强劲，收入增速指引“略高于40%”，本土代工替代正在蚕食其份额
，

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比

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